美银Hartnett：商场正预期特朗普转向“降关税、降利率、降税收”
全球股市在4月演绎了一场惊人的"深V"反弹，其中标普500自4月初暴降后迎来9日连涨，创下2004年11月以来最长连涨纪录。
对此，美银首席出资官Hartnett在最新研报中指出，这一走势标明出资者预期特朗普在第二个百日转向“三低”方针，即下降关税、下降利率和下降税收。
一起“软”数据引发的对美国经济阑珊的忧虑也在缓解，Hartnett指出，2年期美债收益率自特朗普以来已下降70个基点，油价跌落20%，美元价值降低9%，这些促成了金融条件的宽松。
再加上科技巨子在AI范畴本钱开销仍然微弱，2025年估计将到达3200亿美元，一起缓解了对阑珊的忧虑。
估计第二季度不会呈现阑珊
回忆特朗普执政首百日，金融商场成绩单喜忧参半。黄金年头至今累涨21%，为福特总统时期以来最佳局面。标普500指数累跌7%，为福特以来最差体现。美元累跌9%，为尼克松时期以来最差体现。这些价格走势首要遭到DeepSeek、DOGE、关税等要素的驱动。
Hartnett还指出他重视的几个要害目标，全球金融业ETF (IXG)突破了105美元新高，意味着第二季度不会呈现阑珊。一起，假如债券收益率在经济数据欠安时反而上升（相似4月初的状况），危险财物的空头将再次反击。
尽管商场好像以为经济阑珊再次得以防止，但油价仍是仅有预示全面阑珊和/或添加放缓的财物，一起油价也反映地缘政治平和（导致俄罗斯/伊朗供给添加）的财物。Hartnett表明，从更微观的视点看，油价自2022年俄乌抵触以来已跌落56%，自4月2日以来跌落17%。
此外，Hartnett还主张 “在国际商场做多”，由于一旦全球经济阑珊的忧虑衰退，油价最终将大幅反转，对亚洲/欧洲石油进口国来说是利好。他还引荐债券和黄金，这三者构成了 “BIG” 出资组合。
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自上一份陈述以来，经济活动改变不大，但有关世界交易方针的不确定性在所有陈述中遍及存在。
在美联储最新的这份陈述中，“关税”一词共被提及了107次，是上一期《褐皮书》两倍以上的频率。关于“不确定”的词语及其变体呈现了89次。陈述指出，跟着经济不确定性加重，尤其是关税方面的不确定性，几个区域的远景“显着恶化”。
这份最新版别的《褐皮书》由亚特兰大联储编写，所用信息均到4月14日或之前搜集。该陈述收录了美联储12个区域的商业情况谈论和轶事，信息直接来源于企业和其他联络人。美联储官员们将于5月6日至7日举行下一次FOMC会议。
美国各区域物价遍及上涨，企业估计关税导致投入本钱上升。许多公司陈述称，其供货商已宣布本钱上涨的告诉，大多数企业表明将方案把更高的价格转嫁给顾客。“企业陈述称已添加关税附加费或缩短定价周期，以应对不确定的交易方针。”
特朗普的关税方案改变频频，为进口产品和原材料的企业带来了极大的不确定性。特朗普暂停了对几十个国家征收所谓“对等关税”的方案，但仍施行了一致的10%关税。这些关税是在此前对钢铁、铝和轿车进口产品征收的基础上追加的。
《褐皮书》显现，美国工作全体坚持不变或略有上升。陈述指出，美国政府职位和依靠政府资金的安排职位呈现下降。这很可能反映了特朗普政府减缩联邦劳动力人员并削减本钱：
几个区域陈述称企业在招聘方面采纳张望情绪，在经济形势更明亮前暂停或放缓了招聘。此外，零散陈述显现企业正在为裁人做准备。
陈述还说到，顾客在关税相关价格上涨前赶忙购买车辆和非耐用品，一起世界游客数量下降。此外，非轿车类消费全体下降。
全美各区域亮点
波士顿：“来自加拿大的游客显着削减，联络人忧虑因为对美国关税方针的负面反响，今年夏天来自欧洲及其它国家的游客也将削减。”
费城：“一位联络人表明因忧虑客户需求下降而取消了行将施行的提价方案。与此一起，另一位联络人称，许多饭馆因无法承当菜单扣头费用，挑选不参与年度本地美食周促销活动。”
克利夫兰：“多位食物和酒店职业联络人表明，客流量削减与经济和政治不确定性有关，他们估计顾客将削减开销，或转向更实惠的挑选。”
明尼阿波利斯：“陈述中表明，裁人的公司多于增员的公司。”
堪萨斯城：“近期几周，多家企业采纳举动提高流动性和现金储藏，包含扩展信贷额度、打折清库存以及出售长时间财物。”
旧金山：“因为近期联邦方针的改变，以及私营企业削减可自由支配和慈悲性开销，公共和私营部门资金下降。资金短缺迫使一些非营利安排削减服务和项目，并裁人。”
亚特兰大：“木材和木制品制作职业的联络人表明，因为关税相关不确定性，需求放缓。一家公司表明对连六个月的猜测都彻底没有决心。”
圣路易斯：“一些联络人还表明，因为继续的不确定性，他们不肯履行本来的本钱出资方案，也不肯发动新方案。一家波本威士忌酒厂表明，在交易规矩不断改变的情况下，提早规划几乎是不可能的。”
通胀提及次数降至三年最低
最新的2月《褐皮书》承认，自4月以来，美国经济情况根本未发生改变。该陈述仅提及“阑珊”两次，与3月相同，较两个月前的六次大幅削减。“放缓”一词的提及次数从1月的38次降至3月的35次后，在4月上升至50次。
最大的意外是，“通胀”一词的提及次数从两年来的高点15次降至8次——这是三年来的最低水平，是自美联储应对新冠疫情后的高通胀以来的最少提及次数。
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